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  • 申万宏源:紧跟宁德时代产业链寻找投资机会 推
  • 来源:www.job128.com   发布时间:2017-11-13 23:57       浏览次数:

  2017年11月10日,宁德时代创业板首次公开发行股票招股说明书发布,发行股份不超过2.17亿股,占发行后总股本比例不低于10%;全部为发行新股,不涉及股东公开发售股份。本次发行预计募集资金总额为131.20亿元,由此推算公司目前估值超过1312亿元。

  动力电池龙头启动IPO,未来发展有望提速。宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商,2016年全球动力电池出货量排名第三。公司首次公开发行股票招股说明书,公司将发行不超过2.17亿股的股份,占发行后总股本比例不低于10%,预计募集资金总额为131.20亿元。我们估算公司估值超过1300亿元,并有望成为创业板非国有企业的最大规模IPO融资标的。

  业绩快速增长,募投新增产能24GWh。2016年公司实现营业收入148.79亿元,同比增长160.90%;实现营业利润35.40亿元,同比增长238.41%;归属于母公司股东的净利润30.22亿元,同比增长224.71%。2017年上半年公司实现营业收入62.95亿元;实现营业利润23.29亿元;归属于母公司股东的净利润18.57亿元。公司拟募集资金131.2亿元,其中89.2亿元用于动力电池生产基地项目投资,该项目将新增24GWh 动力电池产能,达产后预计可实现年均营业收入为205.82亿元,年均净利润14.16亿元,项目内部收益率18.65%。此外,拟投入42亿元用于动力及储能电池研发项目。

  三元电池占比显著提升,盈利能力强于市场平均水平。公司拥有全球电动汽车产业链,与奔驰、宝马、大众等公司都建立了稳固的合作关系,国内客户主要有浙江吉利、郑州宇通、中车时代、东风汽车、厦门金龙。2017年上半年公司前五大客户集中度由2016年的80%降到60%,同时乘用车客户占比显著提升。公司的三元电池占比显著提升,占比从2016年的10%到2017年的31%。期间,三元材料采购价格上升12.66%,而公司在2017年上半年的动力电池毛利率为37.09%,远高于行业平均水平,反映出来公司在成本控制、产品良率、产品质量和议价能力上的综合优势。

  提前布局锂电回收,打通动力电池链闭环。公司通过子公司宁德和盛以股权受让及增资的方式收购广东邦普,公司将产业链拓展至锂电池回收利用业务。邦普自主研发的动力电池模组和单体自动化拆解装备可实现年处理动力电池包30000套,湖南邦普年生产镍钴锰氢氧化物、镍钴锰酸锂、钴酸锂、氯化钴、硫酸镍、硫酸钴和四氧化三钴达4500吨,产能始终处于国内领先水平。

  投资建议:宁德时代是全球前三的动力电池系统供应商,我们认为公司融资上市后扩张速度有望进一步加速,建议紧跟宁德时代产业链寻找投资机会,目前在宁德时代供应商体系中份额较高的企业包括先导智能、星云股份、杉杉股份、璞泰来、厦门钨业、江苏国泰、天赐材料、创新股份、长园集团、科达利等。

    

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